Optsioon

Volatiilsusplahvatus on vältimatu

Aitab Kreekast! Kreeka on vaid kirsike koogi peal, tilgake meres. Matemaatiliselt pole võimalik nii suurde auku sattunud riigil ennast valutult finantsiliselt korda saada. Kui su paadil puudub mootor ja aerud ning oled 100 meetri kaugusele Niagara kosest, siis pole isegi mõtet kedagi appi kutsuda, sest kõik on sisuliselt juba toimunud. Küsimus on vaid ajas ja selles, mida selle ajaga peale hakata. Seega las aeg teeb oma töö.

21. septembril lõppeb Föderaalreservi 2-päevane istung, mis peaks endaga kaasa tooma keskpanga 3nda rahatrüki programmi ehk QE3 väljakuulutamise, mis väidetavalt peaks turgutama USA majandust. Uue programmiga tullakse välja vaatamata eelmiste programmide ebaõnnestumisele. Meie hinnangul on raha lihtlabane juurdetrükkimine kulude katmiseks pehmelt öeldes arulage ja me pole ainukesed, kes nii arvavad, kuid pealtvaatajal jääb üle vaid etendust nautida.

Struktuurseid probleeme pole võimalik raha juurdetrükkimisega lahendada. Oluline on muuta eelarve- ja maksupoliitikat, parendada haridus- ja tervishoiusüsteemi ning ettevõtluskeskkonda. USA ettevõtetel on lihtsam, odavam ja kasulikum toota väljaspool oma kodumaad. Sellest tuleks alustada.

Eksisteerib võimalus, et Föderaalreserv ei kuuluta septembris QE3-e välja ning käivitatakse mingisugune alternatiivne meede. Föderaalreservil pole väga palju võimalusi majanduse turgutamisel. Valida on peamiselt raha juurdetrükkimise ja intressipoliitika vahel. Samas raha ei saa lõpmatuseni juurde trükkida, sest sellisel juhul sööstavad hinnad üles. Efektiivne baasintress on juba nullilähedane. QE1 ja QE2 totaalne ebaõnnestumine on juba näidanud Föderaalreservi suutmatust. Seega ei tasu hetkel imedesse uskuda.

Meie hinnangul oleme jõudnud väga pöördelise ajajärgu algusesse. Iga hetk võib toimuda finantsturgude volatiilsusplahvatus, mis mõnede jaoks on kasumlik, teiste jaoks aga kahjumlik sündmus. Finantsplahvatuse all peame silmas märkimisväärset hinnavolatiilsuse kasvu, äärmisel juhul ka pankade või koguni riikide pankrotti. See ei tule ju loodetavasti kellelegi uudisena.

Juhul kui Föderaalreserv otsustab limiteerimata QE3 kasuks, siis võib mürki võtta, et finantsvarade hinnad (aktsiad, indeksid, toorainefutuurid jmt) sööstavad raketina üles ja korduda võib 2010.a. sügise stsenaarium.

Kui aga Föderaalreserv petab märgatavalt turgude lootusi, siis tuleb meil taaskord üsna 2008nda aastaga sarnane sügis. See oleks paljude jaoks äärmiselt negatiivne stsenaarium. Rahaturg võib KIIRESTI kokku kuivada, mõned nõrgemad ettevõtted, pangad või riigid pankrotistuda jne.

Kui me 2010. aasta detsembris kirjutasime oma 2011nda aasta prognoosi (loe siit: LINK), siis olid paljud pahased, sest prognoos sisaldas enamjaolt negatiivseid stsenaariume hinnaliikumiste osas. Tänaseks on valdav enamus nendest stsenaariumitest realiseerunud. Nii nagu ka varasematel aastatel.

Oleme jätkuvalt veendunud, et pikaajaliselt ootab maailma ees väga valulik ajajärk, sest laenatud raha tuleb nii eraisikutel, ettevõttetel kui ka riikidel tagasi maksta. Madala majanduskasvu tingimustes on seda aga üsna raske teha. Pikas perspektiivis eufooriaks kohe kindlasti põhjust pole. Raha ei kasva puu otsas ja laenukohustusi ei saa hookus-pookusega ära kaotada. Muinasjutumaailm asendub varem või hiljem reaalsusega, mis sest et paljudele see ei meeldi ja see tuleb neile ootamatult.

Oleme kauplejad. Eelmise aasta lõpus korrigeerisime oma kontode positsioone vastavalt ootustele turu käitumise osas. Erinevalt majandusanalüütikust on meie valedel otsustel hind ja seega toimetama ettevaatlikult, kuid võtame siiski piisavalt kaalutletud riske, et soodsal hinnaliikumisel oleks kauplemiskontole mõistlik mõju.

Eelmise aasta lõpus seatud sihid on tänaseks enamjaolt realiseerunud ja oleme oma positsioonide mahu viinud septembri keskpaigaks sisuliselt minimaalsele tasemele. Lähematel nädalatel peaks selgeks saama, mis on USA rahapoliitikat suunavate institutsioonide järgmine samm. Ka Euroopa osas peaks olukord selgemaks saama, turuosaliste hinnangul on tõenäosus juba peaaegu 100%, et Kreeka tõstab käed üles ja annab alla.

Fakt on see, et igasugusel turul on võimalik raha teenida. Sageli on võimalused seda suuremad, mida rohkem eksisteerib turgudel paanikat. Meie inglise keelsel kodulehel viimastel nädalatel välja toodud nädala tehingud on üheks selliseks näiteks. Seega tasub oma püssirohi hoida kuivana ja olla valmis õiget hetke kasumi teenimise eesmärgil ära kasutama.

Ingmar Mattus
Spada Capitali juhtivpartner

Optsioon – mis see veel on?

Optsioon annab omanikule õiguse osta (ostuoptsioon ehk call option) või müüa (müügioptsioon ehk put option) kindlaks määratud ajal tulevikus kindel kogus finantsvara varem kokkulepitud hinnaga (tehinguhind ehk strike price). Optsioonide puhul pole optsiooni ostjal kohustust kokkulepitud tehingut teha ja sellise õiguse eest tuleb maksta. Optsiooni eest makstavat summat nimetatakse optsioonipreemiaks. Optsiooni ostmisel on risk piiratud makstud preemia suurusega, rohkem kaotada pole võimalik. Üks optsioonileping on tehtud enamasti 100-le aktsiale. Kuigi enamus optsioone ongi seotud aktsiatega, siis lisaks kaubeldakse väga aktiivselt ka toorainefutuuride optsioonidega.

Optsiooniomanikule ei laiene aktsiaomaniku õigused, tal puudub üldkoosolekul hääleõigus ning samuti ei ole tal õigust dividendidele. Optsioonid on suure finantsvõimendusega instrumendid, väikese tagatisega on võimalik soetada suuri positsioone. Kui kõrge riskitase ei ole sulle sobilik, siis soovitame optsioonidega mitte kaubelda.

Kui suurem osa inimestest kaupleb aktsiatega, siis eksisteerib ka pisut väiksem grupp inimesi, kes kauplevad optsioonide ja ka futuuridega. USA-s on optsioonikauplejaid üsna palju, kuid Eesti vähem. Tegelikult piisab kahest käest, et lugeda üles kõik need inimesed, kes on Eesti edukad optsioonikauplejad.

Optsioonilepingud sündisid algselt aktsiate kauplemiseks, kuid tänaseks on tekkinud optsioonid ka näiteks aktsiaindeksitele, toorainetele, võlakirjadele ja ka valuutadele.

Kõige enam kaubeldakse optsioonidega just järgnevatele instrumentidele:

• Aktsiad – eelkõige New Yorgis ja Londonis kaubeldavad aktsiad 
• Aktsiaindeksid – SP500, Dow Jones Industrials, Hang Seng, DAX ja teised
• Energiad – toornafta, maagaas, bensiin, kütteõli
• Metallid – kuld, hõbe, vask
• Teraviljad – sojauba, nisu, mais, riis
• Kergained – suhkur, puuvill, kakao, kohvi, apelsinimahl
• Valuutad – euro, inglise nael, jaapani jeen, šveitsi frank, kanada dollar, austraalia dollar
• Intressitooted – USA 30-aastane võlakiri, USA 10-aastane võlakiri, 30 päeva Fed funds

Esimene asi, mille peale kauplemissoovi tekkides mõeldakse on kus avada kauplemiskonto. Kuigi ka Eesti mõned maaklerid pakuvad optsioonide ja futuuridega kauplemise võimalust, tuleks nende teenuste kasutamisest siiski loobuda ja seda väga lihtsatel põhjustel. Esiteks on Eesti maaklerite teenustasud tunduvalt kallimad USA maaklerite poolt pakutavast (normaalne 1 optsioonilepingu tehinguhind peaks jääma kindlasti alla 3 USA dollari). Teiseks puudub meie kohalikel teenusepakkujatel optsiooniturgude pikaajaline ja põhjalik kogemus, mis tähendab et kui teil peaks tekkima küsimusi, siis suure tõenäosusega ei saa te neilt adekvaatset vastust.

Oleme optsiooniturgudel kaubelnud juba üle 10 aasta ja oskame oma kogemustele tuginedes soovitada järgnevaid maaklereid:

• Interactive Brokers – head hinnad ja kauplemisterminaal ning suur kaubeldavate instrumentide arv;
• MF Global läbi tütarettevõtte – Lind Waldock – MF Global on maailma üks suuremaid maaklereid, ka pitipõhised (pit-trading) lepingud täidetakse tavaliselt ülikiiresti, pakkuda on palju erinevaid kauplemisterminaale, ülihea klienditeenindus;
• ADM Investor Services – teravilja- ja muude põllumajanduse optsioonide ja futuuridega kauplemiseks parim koht. Nende Apex kauplemisterminaal teeb paljudele silmad ette;
• RJO Futures – on RJ O’Brieni tütarettevõte, mis on maailma üks vanemaid optsiooni- ja futuurimaaklereid, nendelt saab eriti head teenust pitipõhisel kauplemisel, kauplemisterminaal on lollikindel.

Algajal soovitaks esialgu pöörduda Interactive Brokersi juurde. Seal saab konto avatud juba 10 000 USA dollariga, mujal nõutakse natuke enam kui tahate paremaid teenustasusid.

Need, kes elavad vaid eestikeelses maailmas, neil soovitaks lugeda igapäevaseid turukommentaare Spada Capitali kodulehel. Tuleb kindlasti kasuks.

Optsioonikauplemine on äärmiselt tõsine töö, kuna turud on lahti reeglina 24 tundi päevas ja hinnad on pidevas liikumises. Meie kaupleme optsioone ja futuure oma põhitööna. Algus on kõigile raske, kuid väsimatud hinged saavad kindlasti pikemas perspektiivis hästi tasustatud.